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所属栏目: 万博主管找696121q资讯    发布时间: 2019-04-20   文章来源:

临近年底,备受关注的退市制度改革终于有了新进展。近日,沪深交易所相继发布《上市公司重大违法强制退市实施办法》(以下简称《实施办法》),并修订完善《退市公司重新上市实施办法》等规则。同一天晚上,被游资炒作并收获七连板的长生生物终于被深交所启动重大违法强制退市机制,终结了A股生涯。

  在《实施办法》中,上交所明确了四种重大违法退市情形,即首发上市欺诈发行、重组上市欺诈发行、年报造假规避退市以及交易所认定的其他情形。深交所明确了IPO造假、重组上市造假、年度报告造假、涉及五大安全领域的重大违法行为等情形。

  此外,《实施办法》大幅缩短了重大违法退市公司的暂停上市期限,由原先的12个月缩短为6个月。重大违法公司被暂停上市后,不再考虑公司整改、补偿等情况,6个月期满后将直接予以终止上市,不得恢复上市。除欺诈发行外的其他重大违法退市公司申请重新上市,时间间隔由1年延长为5年。因欺诈发行而退市的公司不得重新上市,一退到底。

  自2001年A股正式启动上市公司退市制度以来,此次《实施办法》堪称史上最严退市新规。

  A股退市“老大难”

  自A股诞生以来的28年间,沪深股市挂牌企业已超过3000家,但截止目前退市企业仅104家,退市率不足0.35%,远低于发达国家成熟资本市场的退市率。

  以美国为例,2013年以来,美股年均退市企业近300家,而A股退市企业仅为个位数。2013年至2017年间,纽交所年退市率为6%,其中一半是主动退市,纳指年退市率为8%,主动退市率占比近三分之二,均远高于A股退市率。

  在上市企业主动退市和触犯规则被强制退市两种退市方式中,美股退市企业中主动退市的多,而在A股市场的104家退市企业中,被强制退市的达56家。其中水仙电器称得上是亏损退市第一股,*ST博元是重大信息披露违法退市第一股,欣泰电气是因欺诈发行退市第一股,*ST烯碳是盈利情况下非标意见退市第一股,中弘股份是面值退市第一股。而在2008年至2012年的四年间,A股没有出现1家因监管规则而退市的上市企业。

  退市难造成A股市场效率低下

  为何A股会出现退市难呢?鋆盛资本认为,一方面是因为退市制度不够完善,企业被强制退市后只能进入流动性不足的新三板市场进行交易,退出渠道单一、程序繁琐复杂、时间周期长;另一方面是因为侧重于企业财务指标的导向,使得A股市场的退市执行力较其他资本市场弱,A股市场上80%的企业在实施强制退市或风险警示后,都没有被暂停上市。

  而A股的退市效率低下也直接造成大量财务状况不良、长期亏损的“僵尸”企业横行A股市场,劣币驱逐良币,从而严重扭曲了资本市场的资源配置功能。因此,只有对退市制度进行深化改革,健全上市公司主动退市制度,形成退市常态化,才能清除出垃圾上市公司,净化A股市场,提升资本市场效率。

  《实施办法》大大强化了退市制度

  严格的退市制度是保证上市企业和资本市场质量的重要手段,只有不断优胜劣汰,“有进有出”,才能真正促进资本市场健康发展、使其具有投资价值。

  我国监管层也早就意识到了建立退市制度的重要性,早在2001年就启动了退市制。2012年,沪深交易所提出,连续三年净资产为负、或连续三年营业收入低于1000万元、或连续20个交易日收盘价低于股票面值的公司应终止上市。2014年,证监会出台《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》,增加了对欺诈发行、重大信息披露违法等重大违法公司强制退市制度。2016、2017年,*ST博元、欣泰电气相继被强制退市。2018年7月,证监会正式发布《关于修改<关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见>的决定》,要求完善重大违法强制退市的主要情形,强化证券交易所的退市制度实施主体责任,长生生物等5家公司被强制退市,金亚科技等3家公司启动了强制退市程序。2018年11月,两市交易所将重大违法强制退市规则落地,“史上最严停牌新规”实施,自此A股市场停盘“顽疾”改观,沪深两市停牌公司已降至20家左右。

  退市制度不断升级,退市监管重拳不断加强,体现出了监管层面对A股退市制度改革、净化A股生态的决心。此次的《实施办法》在2014版《关于改革完善并严格实施上市公司退市制度的若干意见》的基础上进一步明确了违法退市情形,对之前的内容进行了补充和完善,扩大了违法强制退市的范围,强化了从暂停上市到终止上市的环节,严格了退市标准。

  鋆盛资本认为,此次《实施办法》力度空前,待其真正实施后,将提高上市企业的违法成本,提升A股市场的退市效率,净化资本市场环境,保护中小投资者利益,扼制炒作和投机现象,打造价值投资氛围。另外,待科创板成立、注册制改革、多层次资本市场真正形成,国内资本市场将进一步完善和成熟,作为多元化投资管理集团,鋆盛资本将继续聚焦于自主创新高新技术企业、新兴产业企业等实体领域,发掘优质企业,并通过企业上市前辅导、并购重组、市值管理等有效手段帮助企业上市、打造完美市值,借力资本实现腾飞。

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